Lebensversicherung 2026: Abwickeln oder behalten? Eine nüchterne Analyse

Der durchschnittliche Garantiezins einer kapitalbildenden Lebensversicherung, die zwischen 1995 und 1999 in Österreich abgeschlossen wurde, beträgt 4,0 Prozent. Der Garantiezins einer 2026 neu abgeschlossenen Police liegt bei 1,0 Prozent — der niedrigste Wert seit Einführung des Produkts. Diese Differenz von 300 Basispunkten erklärt, warum eine pauschale Empfehlung zur Lebensversicherung 2026 nicht möglich ist. Sie erklärt aber nicht, was im konkreten Einzelfall die richtige Entscheidung ist.

In der Praxis entscheiden sich viele Versicherte 2026 zu spät, in die falsche Richtung oder gar nicht. Die häufigsten Fehler: Kündigung eines hochverzinsten Altvertrags wenige Jahre vor Auszahlung, weil "alles besser ist als nichts tun"; Halten eines schlecht laufenden Neuvertrags mit ein Prozent Garantie aus Bequemlichkeit; oder unterschätzte steuerliche Folgen einer Kündigung kurz nach Vertragsabschluss. Diese Analyse gibt Ihnen einen strukturierten Entscheidungsrahmen.

Was eine kapitalbildende Lebensversicherung wirtschaftlich tatsächlich ist

Eine kapitalbildende Lebensversicherung kombiniert zwei Elemente: einen Sparvertrag mit garantierter Mindestverzinsung und einen Versicherungsschutz im Todesfall. Beide Elemente werden aus den eingezahlten Beiträgen finanziert — und beide haben Kosten.

Der Garantiezins wird bei Vertragsabschluss für die gesamte Laufzeit fixiert und gilt nur auf den Sparanteil der Beiträge, nicht auf den Brutto-Beitrag. Bei einer typischen österreichischen Police werden etwa 70 bis 85 Prozent des Beitrags dem Sparteil zugeführt; der Rest finanziert Abschlusskosten, Verwaltungskosten und den Risikoschutz. Ein "Garantiezins von 1 Prozent" bedeutet also faktisch eine garantierte Effektivverzinsung auf den Gesamtbeitrag von etwa 0,5 bis 0,75 Prozent. Bei Neuverträgen 2026 ist das real negativ — selbst bei moderater Inflation.

Hinzu kommt die Überschussbeteiligung, die nicht garantiert ist und in den letzten Jahren bei den meisten österreichischen Anbietern deutlich gesunken ist. Eine durchschnittliche Gesamtverzinsung (Garantiezins plus Überschussbeteiligung) lag 2024/2025 bei den größeren AT-Anbietern zwischen 2,3 und 3,1 Prozent — nach Kosten und vor Steuer. Das entspricht einer Real-Rendite knapp am oder unter der Inflation.

Aus unserer Sicht: Eine 2026 neu abgeschlossene kapitalbildende Lebensversicherung ist als reines Sparvehikel nicht mehr verteidigbar. Sie verliert in nahezu jedem realistischen Szenario gegen einen kostengünstigen ETF-Sparplan — und sie macht den Versicherten 25 Jahre lang an ein einziges Versicherungsunternehmen gebunden.

Vertragstypen und Entscheidungen

Die Bestandsfrage hat keine pauschale Antwort, weil zwischen einem 1996er-Altvertrag, einem 2010er-Mittelvertrag und einem 2022er-Neuvertrag erhebliche wirtschaftliche Unterschiede bestehen.

Altvertrag (Abschluss 1990 bis 2002), Garantiezins 3,5 bis 4 Prozent: In nahezu allen Fällen halten. Eine garantierte 3,5- bis 4-prozentige Verzinsung mit Steuerprivileg auf die Auszahlung ist 2026 nicht reproduzierbar — weder über Anleihen, noch über Sparkonten, noch über vergleichbar sichere Produkte. Wer kündigt, gibt einen wirtschaftlich extrem wertvollen Vertrag aus der Hand. Ausnahmen: akute Liquiditätsnot ohne Alternative, oder ein Vertrag in einer kleinen, finanziell instabilen Versicherung mit ernsthaften Bonitätsfragen — was in Österreich 2026 nicht realistisch ist.

Mittelvertrag (Abschluss 2003 bis 2015), Garantiezins 2,25 bis 2,75 Prozent: Differenzierte Prüfung. Die Garantieverzinsung liegt nahe der aktuellen Inflation und der erreichbaren Rendite konservativer Anleihen-ETFs. Wer noch 8 bis 15 Jahre Restlaufzeit hat, sollte den Vertrag in der Regel halten — die Stornowerte der ersten Jahre sind bezahlt, die kostenfreie Laufzeit ist erreicht. Wer dagegen erst vor wenigen Jahren abgeschlossen hat und noch hohe Stornoabzüge zu erwarten hat, kann eine Beitragsfreistellung erwägen.

Neuvertrag (Abschluss ab 2016), Garantiezins 0,9 bis 1,25 Prozent: Aus unserer Sicht in nahezu allen Fällen besser kündigen oder zumindest beitragsfrei stellen. Die Garantieverzinsung ist real negativ, die Überschussbeteiligung ist unzuverlässig, und die Bindungskosten an den Versicherer rechtfertigen sich nicht durch den marginalen Risikoschutz. Eine Ausnahme können staatlich geförderte Verträge sein (in AT: prämienbegünstigte Zukunftsvorsorge), bei denen die Förderung den Renditenachteil teilweise ausgleicht.

Vier Handlungsoptionen — und ihre wirtschaftliche Logik

Wer einen Bestandsvertrag halten oder beenden will, hat 2026 mindestens vier Optionen. Jede hat unterschiedliche steuerliche Konsequenzen.

Halten und weiter einzahlen: Die Standardoption bei guten Altverträgen. Keine Veränderung erforderlich, Vertrag läuft zum vereinbarten Endtermin aus, Auszahlung in der Regel KESt-frei nach mindestens zehnjähriger Laufzeit (AT) beziehungsweise Halbeinkünfteverfahren oder hälftige Besteuerung mit dem persönlichen Steuersatz (DE, je nach Vertragsalter).

Beitragsfreistellung: Sie zahlen nichts mehr ein, der Vertrag bleibt aber bis zum Endtermin bestehen. Vorteil: keine sofortigen Stornoabzüge, der Garantiezins läuft auf das vorhandene Kapital weiter. Nachteil: Die garantierte Versicherungssumme reduziert sich. Empfehlenswert für Mittelverträge mit erträglichem, aber nicht überragendem Garantiezins, wenn Sie die Beiträge anderweitig produktiver investieren können.

Kündigung (Storno): Sie beenden den Vertrag und erhalten den Rückkaufwert ausgezahlt. Dieser ist insbesondere in den ersten Vertragsjahren deutlich niedriger als die eingezahlten Beiträge — Abschlusskosten werden vorab abgerechnet. Steuerlich: In Österreich ist die Auszahlung KESt-frei, sofern die Mindestlaufzeit von 15 Jahren (für bis 2010 abgeschlossene Verträge: 10 Jahre) erreicht ist. Andernfalls fallen 27,5 Prozent KESt auf den Gewinnanteil an. In Deutschland gilt eine Mindesthaltefrist von 12 Jahren und ein Mindestauszahlungsalter von 62 (bzw. 60 für Altverträge), sonst voller Steuersatz auf die Erträge.

Verkauf am Zweitmarkt: In Österreich seit Jahren etabliert, in Deutschland deutlich entwickelter. Ein Zweitmarktankäufer übernimmt den Vertrag, zahlt Ihnen typischerweise 105 bis 115 Prozent des Rückkaufswertes (gute Altverträge teilweise mehr) und führt den Vertrag bis zum Endtermin fort. Vorteil: höhere Auszahlung als bei Storno. Nachteil: Nur ein Bruchteil der österreichischen Verträge ist marktfähig, in Deutschland breitere Auswahl. Steuerlich wird der Verkauf wie eine vorzeitige Kündigung behandelt, was die Vorteile relativiert.

Was Versicherer und Berater systematisch verschleiern

In der Beraterpraxis werden mehrere Punkte selten klar adressiert.

Stornoquoten in den letzten Vertragsjahren: Manche österreichische Verträge haben in den letzten drei Jahren vor regulärer Auszahlung Stornoabzüge, die die laufende Garantieverzinsung übersteigen. Eine Kündigung 18 Monate vor Endtermin kann mathematisch teurer sein als die regulär abgewartete Auszahlung — selbst bei sofortiger Reinvestition zu höheren Marktzinsen.

Schlussüberschüsse sind nicht garantiert: In der Prognose zur Ablaufleistung enthaltene "voraussichtliche Schlussüberschüsse" sind regelmäßig 20 bis 40 Prozent niedriger als ursprünglich kommuniziert. Bei der Entscheidung sollten Sie nur den garantierten Rückkaufswert beziehungsweise die garantierte Ablaufleistung zugrunde legen.

Steuerfolgen einer Kündigung in den ersten zwölf Jahren: Bei einer Kündigung innerhalb der Mindestlaufzeit unterliegen die Erträge — also der Anteil der Auszahlung, der über die eingezahlten Beiträge hinausgeht — der vollen Besteuerung. Bei einem Vertrag mit 80.000 Euro eingezahlten Beiträgen und einem Rückkaufswert von 92.000 Euro fallen 12.000 Euro Erträge an, die mit dem persönlichen Steuersatz (DE) beziehungsweise 27,5 Prozent KESt (AT) belastet werden. Diese Belastung wird in der Beraterpraxis häufig nicht klar beziffert.

Ein praktischer Entscheidungspfad

Wer einen Vertrag prüft, sollte in dieser Reihenfolge vorgehen:

Schritt eins: Aktuelle schriftliche Aufstellung vom Versicherer anfordern. Sie brauchen den garantierten Rückkaufswert, die garantierte Ablaufleistung, die voraussichtliche Ablaufleistung und das Datum der nächsten Beitragsfreistellungs- beziehungsweise Stornoabzugsschwellen.

Schritt zwei: Garantiezins und Restlaufzeit ablesen. Liegen sie im Altvertragsbereich (Garantiezins > 3 Prozent), Pflichtentscheidung: halten.

Schritt drei: Liegt der Garantiezins unter 1,5 Prozent und die Restlaufzeit über 15 Jahre, Pflichtentscheidung: Beitragsfreistellung oder Kündigung prüfen (Steuer vorab berechnen).

Schritt vier: In der Mittelzone (Garantiezins 1,5 bis 3 Prozent) ehrlich vergleichen mit der Reinvestitionsalternative — typischerweise ein breit gestreuter ETF-Sparplan oder ein konservatives Mischportfolio.

Schritt fünf: Bei jeder Entscheidung zur Kündigung oder Beitragsfreistellung schriftliche Bestätigung des Versicherers einholen, bevor Sie die Reinvestition starten. Es gibt Fälle, in denen Versicherer aufgrund interner Daten höhere Rückkaufswerte anbieten als ursprünglich genannt.

Aus unserer Sicht ist die Lebensversicherung ein Produkt, das in seiner historischen Bedeutung weit über seinen heutigen wirtschaftlichen Nutzen hinausragt. Sie war 25 Jahre lang ein angemessenes Vorsorgevehikel für ein anderes Zinsumfeld. Sie ist 2026 für Neuverträge fast immer das falsche Vehikel — und für Bestandsverträge nur dann das richtige, wenn die Garantieverzinsung den Verzicht auf alternative Anlageformen rechtfertigt.

Wer parallel seine Pensionsplanung strukturieren will, findet die operative Anleitung in Pensionsplanung mit 50 — Sieben Schritte. Für die Strukturierung der späteren Auszahlungsphase ist die ETF-Auszahlplan-Anleitung 2026 der nächste Schritt. Und wer den freigewordenen Beitrag in einen ETF-Sparplan umlenken will, beginnt mit unserer ETF-Anleitung für Österreich.